Proč nesázet na index? (Týden 10)
Na koni nadále zůstávají tradiční hodnotové akcie ze sektoru financí a energií, které obchodníci oslepení technologickým leskem v uplynulých měsících jakoby neviděli.
Vývoj v posledním měsíci jasně ukazuje obrázek, na němž
je znázorněna výkonnost širších akciových indexů SP500 (-2,25 %), Nasdaq
(-10,08 %) a Russell (-3,77 %) v porovnání s výkonností finančního
(+9,11 %) a energetického (+19,64 %) sektoru. Důvodem propadu technologických
titulů jsou, kromě jejich často nesmyslného poměrového ocenění, silně rostoucí
výnosy dluhopisů, které začínají postupně dávat investorům alternativu.
Výnos desetiletého amerického dluhopisu se rychle
propracoval na úroveň 1,60 % a dá se předpokládat, že očekávané dobré zprávy
z ekonomiky mu budou dodávat další sílu růstu. Nebyl bych překvapený,
kdybychom se v letošním roce podívali k úrovni dvou procent. Ruku
v ruce s výnosem dluhopisů rostou také inflační očekávání.
Lavírování a vypořádávání se rostoucí inflací a rostoucími
výnosy dluhopisů by mohlo být pro investory hlavním tématem zbytku letošního
roku. A přestože se v letošním roce nejspíš nedočkáme dramatického propadu
podobného roku loňskému, mám dojem, že rotace z drahých růstových akcií do
na růst ekonomiky citlivějších sektorů bude pokračovat. Vysoká váha
technologií v širokých indexech může také zapříčinit to, že investice do indexů
jako celků nemusí fungovat a výsledky roku budou závislé na konkrétnější
alokaci prostředků, výběru sektorů, případně jednotlivých akcií.
Z makroekonomických údajů minulého týdne pozitivně
překvapily páteční data z trhu práce ve Spojených státech. Míra
nezaměstnanosti navzdory očekávání stagnace poklesla a největší světová
ekonomika navíc vytvořila mnohem více nových pracovních míst mimo zemědělství,
než se původně předpokládalo, a to opět postrčilo výnosy dlouhodobějších
dluhopisů strmě vzhůru.
Václav Pech, člen investičního výboru Broker Trustu