Obavy investorů z koronaviru klesají. Akciím ale roste konkurence jinde

Počty nově nakažených klesají podle WHO ve
světě už pátý týden v řadě. V mnoha státech už plošně očkují. Nově
například v Japonsku, pokroky hlásí Velká Británie. Investory pak
v tomto ohledu těší hlavně dobré zprávy z USA. Připočteme-li
k tomu tamní plánovaný mimořádný stimulační balík, pak před sebou máme
solidní vitaminový koktejl pomáhající trhům rychle zapomenout na paniku, kterou
loni vyvolal nástup koronaviru.  

Stále jsme také svědky bezprecedentní podpory
ekonomiky ze strany centrálních bank, které udržují nízké úrokové sazby a
tisknou peníze ve velkém. A do toho americké firmy ohlašují ve většině případů
lepší výsledky za poslední čtvrtletí, než analytici předpokládali. Je tak těžké
si krátko až střednědobě představit nějakou závažnou pohromu, kterou by mohly
akciové trhy projít. A tak někdy i den co den pozorujeme, jak jsou překonávána
nová a nová maxima.

Bublina? Asi ano

Vytvořila se na trzích bublina? Se vší
pravděpodobností ano, otázkou je, zda je tento vývoj plně iracionální,
a tady mám dojem (s ohledem na množství peněz, kterými jsou trhy
zaplaveny), že se vývoj prozatím iracionálním nazvat nedá.

Lidé se mě často ptají, jestli není čas vše
prodat a akciový trh opustit. To si nemyslím. Sám jsem jen vybral zisky
z pravidelných investic za posledních sedm let a pokračuji se stejnou
částkou a stejnými fondy opět od nuly. A také jsem mírně snížil zastoupení
akcií ve svých portfoliích. Namísto odchodu z trhů radím spíše zaměřit se
na jiné typy akcií, které jsou obchodovány na dobrých poměrových ukazatelích
a odpovídají cyklu, v němž se právě nacházíme.

Staronová konkurence

Akciím ale roste konkurence v podobě
dluhopisů. Nemoc ustupuje, zisky korporátní sféry rychle rostou,
makroekonomická data ukazují sílu a do toho se chystá bilionový balík plošné
podpory v USA. Právě díky souběhu výše popsaného lze zřejmě očekávat
zvyšující se míru inflace. A tomu také odpovídá situace na dluhopisovém
trhu, kde v únoru ceny dluhopisů klesají a zvyšují se výnosy jak
desetiletých, tak dvacetiletých dluhopisů.

To
je samo o sobě dobrým znamením. Dochází k růstu výnosové křivky,
který svědčí o zdravé ekonomice. Co se ale bude dít, až výnosy dluhopisů
začnou konkurovat očekávání akciových investorů?

„S elektrickým proudem to máte tak, jako se
studenty této školy. Jde vždy cestou nejmenšího odporu,“ říkal nám
vysokoškolský profesor v hodinách věnovaných elektrickým zařízením.
A stejně tak je to s investory. Hledají pro své peníze vždy takové
místo, kde se nejméně nadřou a získají maximální bezpečné zhodnocení.
A to nemusí být při aktuálním nadhodnocení akciových indexů (nejen)
v USA zase tak daleko.

Dividendové výnosy akcií se v průměru
pohybují okolo 1,5 procenta, což už dnes převyšují výnosy korporátních
dluhopisů s nejvyšším ratingem a roste i atraktivita bezpečného,
dvacetiletého amerického státního dluhopisu.

Neříkám,
že k masivnímu odlivu investorů z akciových trhů dojde nějak překotně
rychle a je se mu třeba už bránit. Nejspíše je času ještě skutečně dost.
Jen bude postupně ztrácet na významu mantra, kterou investory už dlouho
zasypává Wall Street zasypává. Vžila se pro ni zkratka TINA (There Is No
Alternative), tedy, že k akciím neexistuje žádná alternativa.