Jaké tituly preferovat? (Týden 19)

Z tohoto scénáře se vymykají pouze donedávna neohrožené
americké růstové indexy, které na svých hodnotách naopak výrazně ztrácely. Peníze
investorů tak opouštějí většinu technologických gigantů a proudí do oproti nim
nudných hodnotových a cyklických sektorů. Tato rotace probíhá na trzích již
nějakou dobu a její oprávněnost potvrzuje i právě probíhající výsledková sezóna.
Připojený poměrový graf znázorňuje právě vývoj mezi hodnotovými a růstovými
akciemi.

Obr. 1: Peníze investorů proudí od konce loňského roku
směrem k hodnotě (zdroj. Stockcharts.com)

Své výsledky oznámilo již téměř devadesát procent firem sdružených v indexu SP500. Míra, v níž společnosti překonávaly očekávání analytiků je v porovnání s historií vysoce nadprůměrná. To, co je ovšem zřejmě nejdůležitější zprávou, kterou nám výsledková sezóna předala, je potvrzení oprávněnosti již zmíněné rotace z růstových titulů do titulů hodnotových a cyklických. Důkaz? Jasná většina pozitivních překvapení a růstu ziskovosti pochází právě z hodnotového a cyklického sektoru, na úkor akcií růstových. I proto mám dojem, že by investoři měli nadále ve svých portfoliích preferovat hodnotové a cyklické akcie na úrok růstu.

Obr. 2: Vývoj SP-500 (candles) a technologického NASDAQu
(čára) v posledních dvou měsících (zdroj. Stockcharts.com)

Z makroekonomických dat uplynulého týdne se investoři a
obchodníci zajímali především o data z trhu práce, která je tentokrát
nepotěšila. Největší světová ekonomika vytvořila v uplynulém období pouze 266
tisíc nových pracovních míst oproti odhadovanému počtu blízkému k jednomu
milionu. Oproti minulému měsíci a také navzdory odhadům vzrostla také míra
nezaměstnanosti ve Spojených státech na aktuálních 6,1 procenta. Jediným
pozitivním číslem z trhu práce tak minulý týden zůstal nižší než očekávaný
počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Data oznámená
v pátek však trhy přivítaly silným růstem, a tak se zdá, že jsme opět
v časech, kdy je tou nejlepší zprávou zpráva špatná, protože slabší
ekonomika znamená více času a prostoru pro další stimuly, a tudíž další pohyb
akciových trhů směrem vzhůru.

Mimořádně dobrý týden opět zaznamenaly komodity, jejichž
ceny pokračují v prudkém růstu, který může předznamenávat budoucí inflaci.
Tlak na výrobních vstupech se s určitým zpožděním promítne do
spotřebitelských cen a následně můžeme být svědky tlaku na růst mezd. I proto
mohou být komodity dobrou součástí investičních portfolií.

Tab 1: Vývoj hlavních komodit v posledním roce (zdroj.
Morningstar)

Václav Pech, člen investičního výboru Broker Trustu